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一、

股价崩跌，急了80亿服装大佬急了。大跌

股价跌跌不休之际，亿温2025年全年免费资料大全号称“A股服装界茅台”的州富比音勒芬最新召开的股东大会引发投资者高度关注，吸引了大量中小股东及私募机构参加。急了

在股东大会上，大跌比音勒芬实控人、亿温董事长谢秉政“火力全开”，州富爆出了一系列劲爆发言。急了

针对近期公司股价大跌，大跌谢秉政说道：“股价跌下来我也着急，亿温但无可奈何，州富我自己也亏了很多，急了去年公司员工持股计划的大跌亏损都是我垫的。”

回到市场层面，比音勒芬股价持续下挫，6月20日盘中，其股价再度创出阶段性新低，截至收盘，跌幅为1.39%，2025年全年免费资料大全报15.6元，相较于2023年5月的高点，累计跌幅达56%。

从市值层面来看，2023年5月，比音勒芬创下历史高点，总市值一度高达210亿元，此后便一路崩塌至如今的89亿元，累计蒸发121亿元。

市值蒸发的同时，比音勒芬的业绩也不尽如人意。据财报显示，2024年，比音勒芬的归母净利润是7.81亿元，同比减少14.28%，这是其上市以来净利润的首次负增长，也是12年来首次年度净利润负增长。

进入2025年，比音勒芬的业绩颓势仍在延续。据一季报显示，今年一季度，公司实现营收12.86亿元，同比微增1.41%，归母净利润为3.31亿元，同比下滑8.47%。

服装大佬“急了”

对于公司市值“腰斩”，谢秉政在股东大会上表示：“我之前在公司内部讲，公司发展不要被市值绑架，被市值绑架的企业走不长远。”

据悉，比音勒芬成立于2003年，创始人谢秉政在2000年全资收购香港品牌比音勒芬后，将品牌定位于生活高尔夫细分领域，瞄准高尔夫球爱好者以及认同高尔夫文化、着装倾向于高尔夫风格的中等阶层以上消费人群。2016年，比音勒芬成功登陆深交所，被誉为“中国高尔夫服饰第一股”。

比音勒芬的产品价格区间主要在1500-8000元，定位中产及以上收入人群。据券商机构的描述，比音勒芬的主力消费人群的标签包括：年龄在35—55岁之间，月可支配收入约3万元，多是中小企业主以及大型企业中高层管理者等，打造了“成功人士”专属的“高端”品牌定位。

回顾之前，自2020年以来，比音勒芬的毛利率一直保持在70%以上，被称为“服装界的茅台”。即便是在疫情期间，服饰行业哀鸿遍野，比音勒芬的净利润依旧连续多年取得了20%左右的增长率，短短七年时间净利润翻了6倍。

在2024年胡润全球富豪榜上，谢秉政以80亿财富，排在全球的2895名。据资料显示，谢秉政今年56岁，浙江温州人，现任比音勒芬董事长、兼任中国服装协会副会长、中国流行色协会副会长、中国纺织规划研究会副会长，全国纺织工业劳动模范、中国高尔夫球协会副主席。

但比音勒芬的增长势头在2024年突然戛然而止。2024全年，比音勒芬实现营收40.04亿元，同比增长13.24%，较2023年有所下降。2025年一季度，公司营收仅同比微增1.41%。

在股东大会上，有投资者提问：“比音勒芬未来能否恢复高增长，突破口在哪里？”

谢秉政表示，企业的发展有阶段性，到一定程度必然会有调整期。

关于未来的突破口，谢秉政表示：“主要是团队，包括产品创新，以及品牌形象、店铺形象的调整。比音勒芬的事业不是我一个人干，需要一群人干，我们今年的核心就是要把团队打造出来，把干部的认知变成团队的认知，把一群人带动起来，才能走得更远更久。”

这番表态，显然没有缓解市场对比音勒芬未来增长的担忧。股东大会召开后，比音勒芬股价连续下挫，跌势不止。

另外，市场对比音勒芬的分红力度也颇有不满。有投资者提问道：虽然公司业绩有所下滑但账上资金依然充沛，甚至有十几亿资金买银行理财产品，为何不加大分红？

对此，谢秉政表示，公司不会大比例分红，要根据企业的经营情况，但可以确定一定会每年进行现金分红。

危险信号

翻看比音勒芬财报可以发现，其产品的销售压力正在持续增加。

财报显示，2024年，比音勒芬的销售费用同比大幅增加22.96%至16.13亿元，费用率从2023年的37.10%攀升至40.28%。其中，广告宣传费同比激增108%，从0.94亿元跃升至1.96亿元。

与此同时，比音勒芬的管理费用也在快速增长，2024年同比增加了33.79%。

这导致比音勒芬陷入了“增收不增利”的尴尬窘境，公司的净利率由2023年的25.76%大幅降至2024年的19.51%，创五年新低。

有分析指出，比音勒芬的高端产品销售压力增加主要有三方面原因：

其一是国内消费大环境的不景气，消费降级趋势仍在，国家统计局数据显示，2024年1—12月，服装、鞋帽、针纺织品类社会消费品零售总额为14691亿元，同比仅微增0.3%。

其二是，高尔夫装备市场内部竞争愈发激烈。卡拉威（Callaway）、泰勒梅（TaylorMade）、Titleist等头部品牌持续发力中国市场，同时高尔夫装备市场还涌现了斐乐（FILA）、迪桑特（DESCENTE）、Lululemon等跨界竞争者。这些品牌在产品研发、品牌影响力等方面各有优势，对比音勒芬形成了巨大的竞争压力。

在高尔夫赛道愈发拥挤的背景下，比音勒芬试图突围，跨界进入奢侈品赛道，但进展并不尽如人意。

为实现成为“全球奢侈品集团”目标，2023年，比音勒芬宣布以7.2亿元的价格收购“CERRUTI 1881”和“KENT&CURWEN”两大国际奢侈品牌的全球商标所有权，并由子公司广州厚德载物产业投资基金合伙企业（有限合伙）（下称厚德载物）运作。

但在收购后，这两个子品牌均遭遇暴雷，2023年、2024年，厚德载物分别净亏损4421.64万元和8117.54万元。

对于市场担忧的公司未来增长空间，谢秉政在股东大会上表示，事在人为，原来中国男装10亿元就是天花板，现在远不止，未来增长空间还很大。通过包括开发和运营等方式进行深度挖掘，它的潜力是无限的。

然而，市场并不接受口号式的画饼，比音勒芬能否摆脱当前内忧外患的逆境，仍存在较大的不确定性。而资本市场最担忧的风险正是不确定性。

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